51.在一起

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    1992年初，邓|小平南|巡讲话极大地解|放了思想，掀起了新一轮改|革开放热潮，经济快速回升。当年GDP增速达14.2%，CPI增速达6.4%，M1和M2增速高达35.9%和31.3%。与此同时，集资热、开发区热、房地产热、股票热等经济泡沫加重，各地铺摊子上项目、乱集资、乱拆借、乱设金融机构等现象严重，经济明显过热，于是中央开始采取紧缩措施。

    1993年6月，党|中央、国|务院出台《关于当前经济情况和加强宏观调控的意见》，采取控制货币发行、严禁违规拆借资金、提高利率、制止乱集资、严控信贷规模等经济和行政手段相结合的“16条措施”，经济过热压力得到缓解。1993年11月，党的十四|届三中|全会通过《中|共中|央关于建立社|会主义市场经济体制问题的决议》，对构建社|会主义市场经济和若干重大改革作出了总体部署。1993年设立国家经贸委，以建立现代企业制度为主旨推动国企改革。1994年初，中|央政府出台了财税、金融、外汇等一系列配套改革。分税制，设立政策性金融机构，政策性金融与商业金融分离，对金融机构实行资产负债比例管理和风险管理。汇率并轨，实行银行结售汇制度，实现经常项目下人民币有条件可兑换，人民币深度贬值。

    司弦用粉笔头抵着下巴，她看着面前的小黑板，分析着1996年的形势，这一年中国的经济成功实现“软着陆”，GDP将增速10%，CPI将增速8.3%，M2将增速25.9%。

    香港方面派的人是奥利弗，他坐在司弦的对面，也看着司弦的小黑板。他们已经有两个通宵没有睡觉了，开年之初就开始筹备今年的形势。1996年是至关重要的过渡年，这一年香港方面也在筹备明年的正式回归。

    “你对国企的看法是？”香港方面也是近几年才和大陆有比较频繁的经济联系，他们的准心在国企。

    “国有企业大面积亏损，基本是三分之一明亏、三分之一暗亏、三分之一盈利。”司弦说，“我有预感，国企对经济增长、利润和就业的贡献将会大幅度下降。”

    奥利弗看着司弦在小黑板上重点标记出来的“危机”，沉吟的片刻，“经济增速往下走，股市大幅走牛？”

    “是的。”司弦说，“你看，日本1975到1980年，台湾1986到1990年，均出现了经济增速下降但股市大幅走牛的情况，核心在分母驱动，而非分子驱动。台湾增速换挡发生在80年代后半段，但由于80年代初蒋|经国因身体每况愈下，在增速换挡之前已经提前推动了改革，产业成功升级到电子信息产业。因此，虽然GDP增速下台阶，但无风险利率从14%大幅下降至6%，加之贸易顺差热钱流入，股市走出一波大牛市，涨幅超过500%。还有日本，日本在1969-1973年增速换挡期上半场拒绝减速，大搞列岛改造和货币投放刺激经济，房市股市出现短暂泡沫。1973年前后石油危机和前期过度投放的货币引发高通胀，货币政策转向紧缩，无风险利率过高导致股市为熊市。又在1973-1980年进入增速换挡期下半场，经过改革和结构调整，1975年以后产业升级，增速换挡取得积极成效，无风险利率从10%大幅走低至7%，股市出现了一波大牛市，涨幅超过了100%。”

    奥利弗眉头紧锁，“你对97年似乎有保守看法？”

    “我担心97年的金融危机。”

    1997年1月，索罗斯开始对觊觎已久的东南亚金融市场发动攻击。泰国首当其冲。同年5月，国际货币投机商开始大举沽售泰铢，7月初泰铢沦陷，金融风暴开始席卷亚洲。10月20日是美国华尔街股市惨剧“黑色星期一”的10周年纪念日。就在这一天，香港股市开始下跌。10月21日、22日香港恒生指数连续两天大幅下挫，累积跌幅近1200点，大约是9%，被当地市场人士形容为小股灾。23日，香港恒生指数最低曾落至9766.7点，跌幅高达1871点，恒生指数闭市时报10426.3点，退低1211.5点，下跌了10.4％，有人甚至认为这一天的跌幅可和1987年的黑色星期一相提并论。香港的上市公司市值在23日一天就损失了4335亿港元，同8月份市值高峰期的43354亿港元比较，减少了15420亿港元，减幅达35%。与此同时，香港十大富豪估计共损失超过2100亿港元。并且，全球各地股市形成恶性循环式的普遍狂跌，27日，纽约道琼斯指数狂跌近554.26点，是有史以来跌幅最惨的一天，因而导致中途自动停盘一个小时。东京股市开盘后即狂跌800多点。28日香港恒生指数狂泻1400多点，跌幅达13.7%，全日最低达8775.88点，以9059．89点收市，下跌点数创历史之最。
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