第二百八十八章悲凉情殇

    美国这一次的金融危机其实是必然的。”

    周幼安靠坐在宽大的老板椅上，他买的这套房子在隔音等装修上可花了不少钱，此时一个人坐在书房里跟萧散他们开着视频会议，到也不用担心别人听去，而且大战就在眼前，这些东西说给萧散他们听也是应该的了“首先美国政府不当的房地产金融政策为危机埋下了伏笔，居者有其屋曾是美国梦的一部分。

    在上世纪刃年代的大萧条时期，美国内需萎靡不振，罗斯福新政的决策之一就是设立房利美，为国民提供住房融资，帮助民众购买房屋，刺激内需。叨年，美国又设立了房地美，规模与房利美相当。“两房。虽是私人持股的企业，但却享有政府隐性担保的特权，因而其发行的债券与美国国债有同样的评级。从上世纪末期开始，在货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下“两房。的隐性担保规模迅速膨胀，其直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由呐年的美元爆炸式地增长到如今的妇万亿美元。在迅速发展业务的过程中”“两房。忽视了资产质量，这就成为次贷危机爆发的“温床

    萧散在那头点了点头，他是科班出身，对于周幼安所说的这些理解的非常深刻，在美国的经济管理思想方面上，自上世纪沁年代发生经济“滞涨。以后，凯恩斯主义的“国家干预。政策遭到新古典自由主义的强烈批评，此后，新自由主义思潮受到追捧。田年代的“华盛顿共识”所倡导的“经济自由、私有化、减少管制。成为指导西方国家经济走向的主要道具。

    “第二个就是金融衍生品的“滥用。”拉长了金融交易链条，助长了投机”“两房。通过购买商业银行和房贷公司流动性差的贷款，通过资产证券化将其转换成债券在市场上发售，吸引投资银行等金融机构来购买，而投资银行利用“精湛”的金融工程技术，再将其进行分割、打包、组合并出售。在这个过程中，最初一元钱的贷款可以被放大为几元、甚至十几元的金融衍生产品，从而加长了金融交易的链条，最终以至于没有人再去关心这些金融产品真正的基础价值，这就进一步助长了短期投机行为的发生。但投机只是表象，贪婪才是本质。以我提出的这一次的雷曼兄弟为例，它的研究能力与金融创新能力堪称世界一流，没有人比他们更懂风险的含义，然而自身却最终难逃轰然崩塌的厄运，其原因就在于雷曼兄弟管理层和员工持有公司大约乃的股票，并且只知道疯狂地去投机赚钱，而较少地考虑其他股东的利益。”周幼安喝了口水继续说着。

    赵飞点了点头，赞同道：“美国的消费习惯的确如此，就我接触的。在美国，借钱贷款消费似乎是最普遍的生活方式。原因就在于他们收入轨道模式，年轻人钱少，但消费多；老年人退休后享受优越的退休金，但消费相对少。所以，年轻人多借钱消费包括向父母借钱。这与中国不同。而且，美国发达、完善的信用体制使几乎所有人的消费靠借钱来完成。美国人的储蓄率历来很低，近年来，一直在零储蓄率上徘徊。要消费，只能靠借钱。经济增长模式。美国的经济增长主要依靠消费驱动。其消费率长期为脓左右，投资率为毖左右，而出口负数

    周幼安微微函授，萧散和赵飞在美国呆了这么久，这些东西肯定是专门了解过的“最后就是美国货币政策的推波助澜。为了应对上一次刃。年前后的网络泡沫破灭，劲年，月至2奶年6月，美联储连续次下调联邦基金利率，该利率从6器降历史最低水平，而且在，名的水平停留了一年之久。低利率促使美国民众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款，这直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。而且美联储的货币政策还”诱使”市场形成一种预期：只要市场低迷，政府一定会救市，因而整个。华尔街弥漫着投机气息。然而，当货币政策连续收紧时，房地产泡沫开始破灭，低信用阶层的违约率首先上升，由此引发的违约狂潮开始席卷一切赚钱心切、雄心勃勃的金融机构美国的经济想不烂都不行！，周幼安说的这些都是有确实证据的，美国刃力年后陷入高科技泡沫破裂后的短暂衰退之中，在美联储前主席格林斯潘的主持下，连续次大幅度削减联邦基准利率，从最高助下降到院，强行向市场注入流动性资金，抚住了经济下滑，也拉动了美国房地产连续多年繁荣。此为次贷危机乃至金融危机爆发的直接导火线。需要理解的是，引世纪的最初几年里，同样的低利率政策，为什么美国偏偏房地产行业得以相对发展，而不是其他行业呢？原因是：网络等高科技产业高速发展导致的泡沫破灭后，进入一个成长停滞期，抑制了大量资金对该行业的投入；力世纪六、七十年代，随着劳动力成本的不断提升，美国进一，尤其是劳动密集型产业大量外移，形成国内产业空心几，加点服务业在繁荣之后的替代更新需要一定的时滞期，所以，这些行业投资机会较少。而且，从的年代开始，美国的房产一直处于稳定的状态。在这种情况下，流动性资金开始注入该行业。

    繁荣一萧条周期通常围绕着信贷状况循环冉现，同时始终会涉及到一种偏见或误解。这通常是未能认识到贷款意愿和抵押品价值之间存在一种反身咖、循环的关系。如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利。泡沫便由此产生。近年来，美国住宅市场繁荣就是一个佐证。而持续幻年的超级繁荣，则是一个更为复杂的例子。

    每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，向市场注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。这一体系是如此成功，以至于人们开始相信前美国总统罗纳德？里根“熙旧所说的“市场的魔术”一而我国则称之为“市场原教旨主义”膛比原教旨主义者认为，市场会趋于平衡，而允许市场参与者追寻自身利益，将最有利于共同的利益。这显然是一种误解，因为使金融市场免于崩盘的并非市场本身，而是当局的干预。不过。市场原教旨主义上世纪奶年代开始成为占据主宰地位的思维方式，当时金融平场才开始全球化，美国则开始出现经常账户赤字。

    全球化使美国可以吸取全球其它地区的储蓄，并消费高出自身产出的物品。伤年，美国经常账户赤字达到了其国内生产总值比凹的院。通过推出越来越复杂的产品和更为慷慨的条件，金融市场鼓励消费者借贷。每当全球金融系统面临危险之际，金融当局就出手干预起到了推波助澜的作用。哟年以来，监管不断放宽，甚至到了名存实亡的地步。

    口年4月，美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司的破产就暴露了次级抵押债券的风险；从力刀年8月开始，美联储作出反应，向金融体系注入流动性以增加市场信心，美国股市也得以在高位维持，形势看来似乎不是很坏。然而，毖年8月，美国房贷两大巨头房利美和房地美股价暴跌，持有“两房。债券的金融机构大面积亏损。美国财政部和美联储被迫接管“两房，以表明政府应对危机的决心。

    但接踵而来的是：总资产高达万亿美元的世界两大顶级投行雷曼兄弟和美林相继爆出问题，前者被迫申请破产保护，后者被美国银行收购；总资产高达，万亿美元的全球最大保险商美国国际集团北也难以为继美国政府在选择接管北以稳定市场的同时却对其他金融机... -->>
本章未完，点击下一页继续阅读